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中信证券明明研究团队解读：整体来看，自2017年11月17日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称“征求意见稿”）发布以来，对于正式稿出台的悲观预期一直是悬于市场上方的达摩克利斯之剑，分析资管新规的相关细则可以判断，本次正式稿相较五个月前的征求意见稿存在着明显的宽松迹象，例如过渡期限的延长、净值化关系细节的调整以及对于资管机构过往盈利模式的正面认可均大超市场预期。随着宝剑出鞘、靴子落地，市场对于监管的悲观情绪将会加速修正。四月以来，置换式降准以及资管新规放宽两大政策举动均凸显了央行对于市场的呵护与关切，如果说2017年的监管侧重于疾风暴雨下的“严”，那么2018年的监管态度将会出现边际缓和，“防范金融风险”将是2018年金融监管的重要特征。

同时，我国也鼓励已在欧盟、美国或日本批准上市的仿制药在国内共线申报，对于此类仿制药，可采用境外上市申报的技术资料申报，并可获得优先审评审批的资格。比如四川汇宇制药有限公司生产的注射用培美曲塞二钠，其2017年3月首先在英国获准上市，2017年9月作为优先审评审批品种获准国内上市。

10月15日，国际货币基金组织（IMF）在最新的经济展望中将2019年全球经济增速从4月预期的3.3%调降至3%，为2008年以来的最低水平，符合笔者此前对于2019年下半年展望中的判断。此外，IMF还将2020年的经济增速调降0.2个百分点至3.4%，并将其高于2019年增速的主要动力归因于以印度和大宗商品出口国为代表的新兴市场的重新复苏，其中，阿根廷、伊朗、利比亚、苏丹、土耳其、委内瑞拉等在近两年遭遇经济高压的六国将从2018年、2019年两年分别拖累全球经济增速边际变化0.24个、0.12个百分点转为贡献0.2个百分点。但笔者认为，该预期显得过于乐观，2020年的全球经济增速或仍将维持在10年来的低位附近。尽管2020年全球经济增速并不乐观，但着眼未来，笔者认为，创造性毁灭的动力将在存量博弈的背景下酝酿升维竞争的新开始。

但一位要求匿名的电商从业人士对此仍保持怀疑，云集主要覆盖的人群——以卖货为驱动的店主的比例是相对较低的，持续性也是有限的。为了鼓励会员卖货，云集正在压缩成本、增加费用投入。2019年全年云集的销售和市场营销支出为人民币11.875亿元，较前一年同期增长24.3％，财报解释为，主要是由于扩大的会员基础而增加了会员管理费，以及为吸引更多受欢迎的品牌和商家从事其市场业务增加的业务推广费用。

◆System1.0：苹果随同Macintosh128K的最初电脑操作系统1984年第一代Macintosh摆上了商铺的柜台，其所采用的操作系统System1.0，尽管只能显示黑白两色，但是已经具有了桌面、窗口、图标、光标、菜单和卷动栏等项目。在System1.0的桌面上，著名的“Trash”已经出现了，该系统一直更新到System7.1之后终结了Systemx.x的命名方式。

未来几年，防范金融风险是“三大攻坚战”之首，防范风险也应该是金融市场参与者首要考虑的。广发证券宏观及策略解读：周君芝博士-广发宏观资深分析师：对比正式稿和征求意见稿的差异，主要有四点：1、市值计价标准是否一刀切问题。正式稿承认部分资产尚不具备市值计价的条件，可以用金融资产摊余成本法计量，这一点与征求意见稿不同，部分资产确实不具备公允价值，可以用摊余成本法。