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国家统计局新闻发言人刘爱华5月15日在国新办新闻发布会上表示，4月份增值税下调，不少企业为了充分享受增值税下调的优惠，积极调整了生产经营活动，在3月份有提前备货、加快生产的行为，所以4月份的数据看起来会有一些回落。刘爱华表示，判断经济形势短期的或者是相邻两个月的对比值得重视，但是不是趋势性的，是不是代表着未来走向，具体问题要具体分析。4月工业数据短期波动既是受节假日移动的因素，也受增值税下调的影响。

随后，伴随着资金面的紧张以及贸易战重启谈判，债市出现了明显的调整，3年AA收益率一个月内快速上行40bp，但期间股市因为贸易战预期的改善小幅上涨，沪指重新站上3200点。此阶段中，基本面是主导股债的主要因素，因此“跷跷板效应”明显。导致股市在这一阶段下跌的因素包括年初乐视、獐子岛等公司的业绩地雷、3月下旬开始发酵的贸易战以及年初以来非标缩量引发的信用收缩担忧，但其本质上都是通过改变投资者对于未来经济基本面预期，进而对金融市场产生影响。

二十多年前，张小云和丈夫从老家来到杭州。再后来，她考了驾照，也加入了货运这行。儿子小时候一度被送回老家，偶尔夫妻俩想孩子去看望，一开始孩子总是跟他们生分，“我们也看不到孩子慢慢长大”。苗苗出生前后，不忍心女儿成为留守儿童，加上公婆年龄大，张小云几经考虑决定自己带。苗苗上幼儿园后，她开始带着女儿跑货运。

一季度M2为何大增？财政支出带动的财政存款变动并非M2结构化变动的主因，2019年一季度，财政性存款环比减少6，927.31亿元，与一季度基建发力、财政支出发力相符合；而机关团体存款一季度环比增加7，667.66亿元，数量上大体冲抵了财政发力带来的财政存款减少。企业资金向个人存款的转化主导当前M2结构，由于金融机构有价证券投资、债券投资以及股票投资环比增加不大，目前企业信贷向个人部门存款的转移可能能够解释目前M2增速的结构化现象。

持币倾向明显，个人部门存款有一定支撑。与企业利润分配相对应，个人部门消费、购置住房以及金融产品投资是个人存款转回企业存款的主要途径。2019年一季度，居民部门消费同样呈现结构性特征，以日用品、网上购物为代表的必要消费增速开始回升，但以汽车、珠宝为代表的非必要消费增速则进一步回落。一季度M2组成中个人部门存款高增，仅带动了日常用品消费，个人部门表现出了对必要消费品的消费倾向。一季度，商品房销售跨线分化，同时个人购房贷款增速并无起色。但值得注意的是，2018年商品房销售的负增长造成了基数效应，目前一、三线城市的商品房销售增速实际上并不像想象中那样有起色。2019年一季度，个人存款向单位存款的转化并不顺畅，造成了M2的结构化现象。截止3月，房地产市场未见升温，房地产企业一季度土地购置意愿并不显积极，3月土地购置和房地产新开工虽小有反弹，未来房市供给或许同样是个人购房贷款增加的约束点。房地产预期估值因素或是居民消费、购房行为的原由之一。目前个人部门针对必要商品的消费倾向可以部分上解释目前企业部门利润分配逆转的形势。同时居民对房产估值的产生了悲观预期，其相伴随的财富效应是居民部门持币远离大额消费的一大驱动力。针对大额非必需品消费可能继续萎缩、房地产购房意愿进一步承压的态势，我们或许将会面对居民部门信贷需求下滑、个人存款规模进一步扩大的结构性局面。

不仅如此，世界两个最大经济体之间的贸易摩擦引发了国际社会对全球经济增长的担忧。国际货币基金组织、世界银行等机构不久前下调了对世界经济增长的预期。国际货币基金组织总裁拉加德用“晴雨不定”来形容当前的世界经济状况，并将贸易问题列为“全球最大的不确定性因素”。世贸组织则已将2019年全球贸易增长预期从3.7%下调至2.6%，为3年来最低水平。